股票配资公司大全 ,当前雪球产品的主要风险点位在哪里
2024-12-28 【 字体:大 中 小 】
股票配资公司大全 ,当前雪球产品的主要风险点位在哪里
在上周的报告中我们指出,雪球产品并不是当前市场下跌的主要因素。为了进一步印证这一推断,我们尝试通过模型构建当前雪球存续产品的结构情况,并推演市场下跌将导致的雪球产品的走向。
假设所有的雪球挂钩中证500,敲入价格为期初价格80%,敲出价格为103%。同时假设全部雪球合约为2年期,且合约开始三个月后再进行敲出观察,选取每月月末为敲出观察日。由于所挂钩中证500指数从2023年11月以来出现走低趋势,敲入概率上涨,因此假设2023年11月至今无新增雪球产品。通过上述假设进行测算,2022年1月至2023年4月期间入场的雪球产品大多无存续状态,其中2022年1月至3月的雪球产品临近到期,且大部分已经触及敲入价格。2022年3月份之后,几乎所有敲入的雪球产品都于2024年1月触及敲入价格。2022年4月至5月的雪球产品大多在2022年7月到8月触及敲出价格。目前未敲出处于存续状态的雪球主要集中于2023年5月至2023年11月。
从敲入点位分析,目前挂钩中证500的雪球产品会在指数下跌至5000点以下时开始发生敲入,集中敲入区间在4900点以下,平均每下跌100点,敲入15%左右的存续产品,而雪球产品在4900点左右的敲入速度达到顶峰,每下跌100点,敲入36%左右的存续产品。根据2024年1月19日的中证500指数来看,挂钩中证500的雪球产品即将进入集中敲入区间,存在2.78%的缓冲区间。
假设所有的雪球挂钩中证1000,敲入价格为期初价格80%,敲出价格为103%。同时假设全部雪球合约为2年期,且合约开始三个月后再进行敲出观察,选取每月月末为敲出观察日。由于所挂钩中证1000指数从2023年11月以来出现走低趋势,敲入概率上涨,因此假设2023年11月至今无新增雪球产品。通过上述假设进行测算,2022年1月至2023年4月期间入场的雪球产品基本无存续状态,其中2022年1月至4月的雪球产品临近到期,且大部分在2022年4月已经触及敲入价格。2022年3月份之后,几乎所有敲入的雪球产品都于2024年1月触及敲入价格。2022年4月至5月的雪球产品大多在2022年7月到8月触及敲出价格。目前未敲出处于存续状态的雪球主要集中于2023年5月至2023年11月。
从敲入点位分析,目前挂钩中证1000的雪球产品会在指数下跌至5200点以下时开始发生敲入,集中敲入区间在5200点以下,平均每下跌100点,敲入13%左右的存续产品,而雪球产品在5200点左右的敲入速度达到顶峰,46%左右的存续产品的敲入位置集中在这个区间。根据2024年1月19日的中证1000指数来看,挂钩中证1000的雪球产品即将进入敲入顶峰区间。
我们曾在上周的报告中提到:发行商在创设雪球产品时为连续均匀发布,雪球产品对应的敲入点位也呈连续均匀排布。临近敲入点位抛出的股指的需要(负Gamma暴露),与新发距敲入点位更远的雪球产品买入股指的反向交易需求(正Gamma暴露)相抵消。而发行商对于delta对冲仓位的调整通常发生于收盘前阶段,因此当单日敲入的产品占全部存续产品占比低于50%时,将不会对市场产生抛压脉冲。
分析中证500与中证1000的单日跌幅来看,二者今年以来单日跌幅超过100点的交易日仍非常有限,分别仅有2个交易日和3个交易日单日跌幅超过100点。根据我们对于存续产品的估算,对应两个指数的雪球产品均不存在某个100点区间内占比超过50%的情况,因此对市场将难以形成冲击。
正文
中证500雪球存续状态假设所有的雪球挂钩中证500,敲入价格为期初价格80%,敲出价格为103%。同时假设全部雪球合约为2年期,且合约开始三个月后再进行敲出观察,选取每月月末为敲出观察日。由于所挂钩中证500指数从2023年11月以来出现走低趋势,敲入概率上涨,因此假设2023年11月至今无新增雪球产品。
通过上述假设进行测算,2022年1月至2023年4月期间入场的雪球产品大多无存续状态,其中2022年1月至3月的雪球产品临近到期,且大部分已经触及敲入价格。2022年3月份之后,几乎所有敲入的雪球产品都于2024年1月触及敲入价格。2022年4月至5月的雪球产品大多在2022年7月到8月触及敲出价格。目前未敲出处于存续状态的雪球主要集中于2023年5月至2023年11月。2022年9月至2023年1月期间入场的雪球产品由于所挂钩中证500指数2023年1月至3月的短暂走高触及敲出价格。
从敲入点位分析,目前挂钩中证500的雪球产品会在指数下跌至5000点以下时开始发生敲入,集中敲入区间在4900点以下,平均每下跌100点,敲入15%左右的存续产品,而雪球产品在4900点左右的敲入速度达到顶峰,每下跌100点,敲入36%左右的存续产品。根据2024年1月19日的中证500指数来看,挂钩中证500的雪球产品即将进入集中敲入区间,存在2.78%的缓冲区间。
中证1000雪球存续状假设所有的雪球挂钩中证1000,敲入价格为期初价格80%,敲出价格为103%。同时假设全部雪球合约为2年期,且合约开始三个月后再进行敲出观察,选取每月月末为敲出观察日。由于所挂钩中证1000指数从2023年11月以来出现走低趋势,敲入概率上涨,因此假设2023年11月至今无新增雪球产品。
通过上述假设进行测算,2022年1月至2023年4月期间入场的雪球产品基本无存续状态,其中2022年1月至4月的雪球产品临近到期,且大部分在2022年4月已经触及敲入价格。2022年3月份之后,几乎所有敲入的雪球产品都于2024年1月触及敲入价格。2022年4月至5月的雪球产品大多在2022年7月到8月触及敲出价格。目前未敲出处于存续状态的雪球主要集中于2023年5月至2023年11月。2022年9月至2023年1月期间入场的雪球产品由于所挂钩中证500指数2023年1月至4月的短暂走高触及敲出价格。
从敲入点位分析,目前挂钩中证1000的雪球产品会在指数下跌至5200点以下时开始发生敲入,集中敲入区间在5200点以下,平均每下跌100点,敲入13%左右的存续产品,而雪球产品在5200点左右的敲入速度达到顶峰,46%左右的存续产品的敲入位置集中在这个区间。根据2024年1月19日的中证1000指数来看,挂钩中证1000的雪球产品即将进入敲入顶峰区间。
对于市场而言,雪球产品的冲击仍然有限我们曾在上周的报告中提到:发行商在创设雪球产品时为连续均匀发布,雪球产品对应的敲入点位也呈连续均匀排布。临近敲入点位抛出的股指的需要(负Gamma暴露),与新发距敲入点位更远的雪球产品买入股指的反向交易需求(正Gamma暴露)相抵消。而发行商对于delta对冲仓位的调整通常发生于收盘前阶段,因此当单日敲入的产品占全部存续产品占比低于50%时,将不会对市场产生抛压脉冲。
分析中证500与中证1000的单日跌幅来看,二者今年以来单日跌幅超过100点的交易日仍非常有限,分别仅有2个交易日和3个交易日单日跌幅超过100。根据我们对于存续产品的估算,对应两个指数的雪球产品均不存在某个100点区间内占比超过50%的情况,因此对市场将难以形成冲击。
本文作者:汪毅(执业证书编号:S1070512120003)、丁皓晨(执业证书编号:S1070122080002)、王正洁(执业证书编号:S1070122050011),来源:长城总量,原文标题:《【长城策略】当前雪球产品的主要风险点位在哪里》
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